Принимая во внимание важность инвестиционных решений в роли существования и развития организации в долгосрочном плане, анализ инвестиционных проектов должен строиться на базе методик, по возможности однозначно характеризующих экономическую эффективность проекта.

Основной характеристикой любого инвестиционного проекта, необходимой для его оценки, является денежный поток.

С точки зрения инвестиционного анализа денежный поток можно разделить на две основные составляющие:

• инвестиционные вложения - оттоки денежных средств, связанные с формированием активов организации (обычно являются первичными по отношению к другим элементам потока);
• доход по проекту - поступления денежных средств в результате реализации продукции или финансовых активов за вычетом затрат, связанных с производством продукции и выплатой налогов. Все налоговые платежи, включая налог на прибыль, учитываются в качестве оттоков. При этом амортизация не рассматривается в качестве оттока денежных средств, но ее величина учитывается при расчете величины налога на прибыль.

На практике для расчета показателей экономической эффективности можно применять две схемы расчета денежного потока:
1) формирование чистого потока наличности (ЧПН) на основе прогно­за движения денежных средств. В этом случае инвестиционные вложения уже учтены в потоке;
2) формирование чистого потока наличности на основе расчета чистого дохода косвенным методом. В этом случае на каждом шаге для расчета чистого потока наличности отдельно учитываются инвестицион­ные вложения в проект.

На формирование денежного потока оказывает влияние выбранная схема анализа показателей экономической эффективности: традиционная схема (схема смешанного капитала) и схема собственного капитала.

При использовании традиционной схемы оценивается эффективность всего капитала, инвестированного в проект (то есть собственного и заемного). При прогнозировании денежных потоков для расчета показателей эффективности из чистого дохода не вычитаются суммы, направленные на погашение задолженности по заемным средствам (основная часть долга + проценты). Величина инвестиций определяется как общая сумма инвестиционных вложений, производимых как за счет собственных средств, так и за счет заемных источников. В этом случае стоимость капитала определяется как средневзвешенная величина, которая в дальнейшем используется в качестве ставки дисконтирования.

Подробнее на примерах с описанием методик и числовыми примерами читайте в статье.