Правило 60-40 для инвестпортфелей работает все хуже |
Обвал доходностей казначейских облигаций США заставляет сомневаться в одной из самых популярных инвестиционных стратегий в мире.
Традиционное соотношение активов в портфеле, 60% акций и 40% облигаций, являющееся стартовой точкой для инвесторов с 1950-х годов, когда современная портфельная теория получила распространение, служило рецептом получения одной из лучших отдач с поправкой на риск. Однако теперь, когда ставки облигаций США близки к нулю и, возможно, будут оставаться на этих уровнях не один год, этот источник доходов под вопросом.
Так называемый портфель 60/40 не первый раз подвергается испытанию. Его часто критикуют после взлета акций, который не приносит инвесторам должных доходов, при этом в 2020 году он обеспечивал положительную отдачу, несмотря на волатильность. Но сейчас в центре внимания другой компонент этой структуры: доходности на крупнейшем в мире рынке долга обновляют минимумы, снижая вероятность подорожания облигаций, которые могли бы служить хеджем при падении котировок акций. В этой ситуации управляющие компании, включая JPMorgan Asset Management и US Bank Wealth Management, ищут возможности в бондах с большим потенциалом роста, чем UST.
“Есть большой соблазн искать доходность где угодно, - сказал Билл Мерц, глава анализа рынков долга в US Bank Wealth Management, управляющей активами на 180 миллиардов USD. - В глобальном масштабе все больше инвесторов выходят из рисковых активов, поскольку понимают, что у них нет выбора”.
Опасения банков
Призывы к отказу от структуры 60/40 в очередной раз зазвучали в августе, когда напряженность в торговых отношениях между США и Китаем обострила опасения по поводу замедления глобальной экономики. Bank of America Corp. и Morgan Stanley предупреждали о снижении отдачи в конце прошлого года, но ожидания, что Федеральная резервная система США в конечном итоге введет контроль над доходностью некоторых казначейских облигаций, подкрепили эти аргументы.
Инвесторы не обошли вниманием и конвертируемые облигации, по риск-профилю находящиеся между бондами и акциями. Американские биржевые фонды, ориентированные на этот вид долговых инструментов, в мае зафиксировали приток средств в размере 300 млн USD и еще 427 млн USD в июне - максимальный месячный показатель за полгода, свидетельствуют данные, проанализированные агентством Блумберг.
Сокращенный перевод статьи, опубликованной Bloomberg L.P 13 июля:The Old 60-40 Formula for Stocks and Bonds Has Run Into Trouble.
<...>