Пустая эмиссия денег, прощение кредитов, инфляционное таргетирование… К чему готовиться в ближайшее время? |
Все чаще можно услышать предложения использовать «печатный станок», «целевую эмиссию» для стимулирования роста. Если абстрагироваться от конкретных механизмов, то речь идет о том, чтобы Нацбанк начал в значительных объемах кредитовать инвестиционные проекты реального сектора под низкие проценты.
Премьер-министр Роман Головченко озвучил цель, которую Правительство намерено достичь по итогам 2020 года, — сохранить показатель ВВП на уровне не ниже 2019 года. Учитывая, что в течение года ВВП лишь падал, для выполнения задачи потребуются экстраординарные меры.
Похоже, что некоторые надежды у Правительства есть на Нацбанк, в чьем распоряжении находится денежный станок. Косвенно об определенном давлении на Нацбанк говорит публикация в журнале «Банковский вестник» под названием «Эмиссия центрального банка: мифы и реальность»*, поясняющая, почему регулятор категорически против помощи в разогреве экономики путем печатания денег и выдачи дешевых кредитов.
Специалисты банковского регулятора требуют сначала показать реальный потенциал роста в экономике, и лишь под него можно будет выпустить дополнительные деньги.
«К сожалению, не для всех очевиден тот простой факт, что «бесплатных обедов» не существует, а некоторые считают, что «приготовлением» таких «бесплатных обедов» должен заниматься Национальный банк».
Невозвраты кредитов также не могут быть принципом деятельности банковской системы. Банки, которые неадекватно оценивают свои риски при выдаче кредитов, как правило, прекращают деятельность, ставя под угрозу работу всей банковской системы. Нацбанк поддерживает только ликвидность банковской системы, но не может за счет эмиссии постоянно компенсировать потери коммерческих банков, это неминуемо приведет к инфляции.
Для экономического роста сначала необходимо создание качественной структуры экономики, затем поддерживающее финансирование, а не наоборот. Если Национальный банк увидит, что потенциал роста ВВП вырос до 4–5%, то он с легкостью подстроит свою монетарную политику и сгенерирует эмиссию, необходимую для обслуживания этого роста.
Начальник главного управления монетарной политики и экономического анализа Нацбанка Дмитрий Мурин сообщил, что Нацбанк не перейдет, как планировалось ранее, к режиму инфляционного таргетирования, и будет по-прежнему действовать в режиме монетарного таргетирования. Это означает, что Нацбанк будет ориентироваться на регулирование величины денежной массы, а не инфляции.
Кроме того, Дмитрий Мурин заявил, что говорить о возможности однозначного смягчения денежно-кредитной политики в следующем году преждевременно. Это, по его словам, объясняется сохранением неопределенности развития ситуации в мире и в странах — основных торговых партнерах Республики Беларусь. Таким образом, Нацбанк пока не собирается продолжать снижение ставки рефинансирования.
* Авторами статьи «Эмиссия центрального банка: мифы и реальность» являются специалист Главного управления монетарной политики и экономического анализа НБ РБ Кирилл Букреев, а также специалисты Управления исследований НБ РБ Михаил Демиденко и Владислав Романюк.
<...>