Экономика после коронавируса: протекционизм, перепроизводство и карательные законы |
Человечество рано или поздно победит вирус. Но что к этому времени будет с мировой экономикой, а главное — что будет после? Медленный рост, дефляция, скудное потребление, недоверие инвесторов и сплошные риски.
Американский финансовый аналитик Гэри Шиллинг в своей колонке для Bloomberg дает ответ на этот вопрос, и он не очень оптимистичный. Посткоронавирусная экономика США медленно растет, имеет постоянный риск дефляции и недоверие инвесторов к акциям как к финансовому инструменту.
Приводим перевод главных тезисов статьи Шиллинга.
1920-е годы так бы не «гремели» в истории человечества, если бы не настали депрессивные 1930-е. Точно так же после серьезной глобальной рецессии, которую спровоцирует коронавирус, 2010-е годы будут казаться нам золотым веком медленного, но устойчивого экономического роста: роста занятости населения, снижения инфляции и процентных ставок.
Вот чего нам стоит ожидать, когда мир вернется в «нормальное состояние».
1. Ускорится переход от свободной внешней торговли и глобализации к протекционизму, зеленый свет которому был дан в 2001 году после вступления Китая во Всемирную торговую организацию. Снижение производственной активности и сокращение рабочих мест на Западе как результат глобализации и уязвимости мировых цепочек поставок будет способствовать независимости и самообеспеченности стран, но также и сопутствующей неэффективности. Надежды политиков на то, что протекционизм приведет к росту рабочих мест внутри их государств и повысит доходы, будут разрушены. Пример 1930-х годов показал, что торговые барьеры снижают экономический рост и порождают дефляцию.
2. Приостановка бизнес- и образовательного процесса в связи с карантином сократит частоту деловых поездок и учебное время. Практика личных встреч не исчезнет, но уже будет не такой популярной, как прежде. За время карантина люди оценят преимущества коммуникаций с помощью «железа и софта». В свою очередь, это ударит по авиакомпаниям и отельной отрасли. Кроме того, удаленная работа станет для сотрудников более приемлемой.
3. Потребительская осторожность будет сохраняться намного дольше, чем после финансового кризиса 2008 года. Отношение населения к покупке или использованию некоторых товаров и услуг, как к таким, без которых можно обойтись, может преобладать годами. Это скажется на потребительских расходах и, соответственно, розничных продажах.
4. Усилится фискальный стимул, так как монетарная политика окажется бессильной. Помимо снижения уровня безработицы, вызванного рецессией, и дополнительных доходов, вероятны крупные расходы на инфраструктуру. В США и республиканцы, и демократы согласны с тем, что это необходимая мера, и падение доходности казначейства США в ситуации растущего федерального дефицита погасило страх Вашингтона перед огромными заимствованиями для финансирования дефицитных расходов.
5. За исключением тотального протекционизма, в мире предложение будет продолжать превышать спрос. В результате этого избыток сбережений приведет к снижению инфляции и процентных ставок. Низкие темпы инфляции и, возможно, даже дефляция ослабят рвение населения к расходам, еще больше сдерживая любое восстановление экономики.
6. Падение цен на сырую нефть может подтолкнуть саудовцев и россиян к сотрудничеству, таким образом они попытаются вытеснить американский сектор нефтедобычи. Цены на нефть затем восстановятся до $40–60 за баррель, но устойчивые нефтедобывающие компании будут наступать новоиспеченным коллегам на пятки.
7. Результатом рецессии для многих так называемых мусорных облигаций может стать дефолт, особенно это может коснуться энергетической сферы. Растущий список «падших ангелов», или тех эмитентов, которые лишились кредитных рейтингов инвестиционного уровня, может привести к обвалу цен на облигации с мусорным рейтингом и вызвать скачок казначейских облигаций США.
Будут ужесточаться стандарты кредитования, как и в случае с ипотечными кредитами после краха субстандартного кредитования.
8. Казначейские облигации, которые являются конечными активами-убежищами, будут по-прежнему привлекательными даже при неизменной или, возможно, отрицательной реальной доходности в условиях дефляционного климата. Однако, в отличие от Европейского центрального банка и Банка Японии, Федеральная резервная система США, вероятно, воздержится от отрицательной краткосрочной учетной ставки.
9. Когда инвесторы, наконец, почувствуют всю глубину и продолжительность рецессии, акции еще раз упадут, вероятно, на 20–30% ниже минимальных ставок середины марта. Как и после 2007–2009 годов, индивидуальные инвесторы будут медленно возвращаться на рынок. В долгосрочной перспективе фондовые рынки могут значительно уступать уровню экономики, поскольку повышенные соотношения цены и прибыли за последние три десятилетия вернутся к более нормальным уровням, если не снизятся.
10. Как при любом негативном развитии событий, в этом случае также нужно будет найти козлов отпущения, которые возьмут на себя вину за коронавирусный кризис, рецессию и падение цен. Как обычно происходит, ожидайте большего государственного регулирования и карательных законов для бизнеса.
Подготовлено по материалам агентств Bloomberg и Liganet
<...>