О денежно-кредитной политике: заявление Председателя Правления Нацбанка Беларуси по итогам первого заседания Правления в 2019 году |
Состоялось первое в этом году ежеквартальное заседание Правления Национального банка по денежно-кредитной политике. Прежде чем прокомментировать его итоги, хотел бы напомнить, что начиная с 2018 года рассмотрение вопроса по установлению ключевых процентных ставок Национального банка осуществляется в соответствии с графиком, раз в квартал.
В конце прошлого года в рамках реализации новой Коммуникационной политики Национального банка мы приняли решение не только обнародовать график заседаний Правления по процентным ставкам на весь 2019 год, но и ввести практику проведения брифингов для журналистов средств массовой информации по итогам каждого такого заседания.
Искренне надеемся, что такая практика поможет сделать нашу денежно-кредитную политику более открытой и, самое главное, понятной для всех заинтересованных.
Итак, сегодня Правлением Национального банка приняты два решения.
Первое – ключевое, и на нем я позднее остановлюсь более подробно – сохранить неизменными ставку рефинансирования и ставку по постоянно доступным операциям поддержки ликвидности банков. Это 10 и 11,5 процента годовых соответственно.
Второе решение является, скорее, техническим – повысить с 13 февраля 2019 года ставку по депозитам овернайт на 0,5 процентного пункта до 8,5 процента годовых. Данное решение принято в рамках планомерной работы по снижению волатильности процентных ставок на кредитно-депозитном рынке. Теперь коридор процентных ставок по операциям регулирования ликвидности станет симметричным относительно ставки рефинансирования. Это позволит усилить значимость ставки рефинансирования в трансмиссионном механизме денежно-кредитной политики. Соответствующие планы были предусмотрены в Основных направлениях денежно-кредитной политики на текущий год. Про необходимость их реализации говорилось на расширенном заседании Правления, которое состоялось в конце января 2019 года.
При принятии решения о ставке рефинансирования мы стремились учесть весь спектр внешних и внутренних условий, влияющих на достижение целевого параметра денежно-кредитной политики по инфляции на 2019 год.
Напомню, что в прошлом году при установленной цели не более 6 процентов мы достигли 5,6 процента.
На текущий год определена задача ограничить инфляцию по итогам года в пределах 5 процентов.
Если ряд внутренних факторов, которые принимались во внимание, предполагает возможность осмотрительного снижения процентных ставок, то внешние факторы характеризуются значительной неопределенностью и влекут за собой соответствующие риски.
По сути, сложившийся баланс этих факторов предопределил наше решение.
Что касается внутренней ситуации, то мы видим, что со стороны внутреннего спроса отсутствует значимое инфляционное давление.
Экономический рост постепенно замедлился после завершения фазы восстановления. Приобретает более умеренный характер потребительская активность по мере исчерпания отложенного спроса.
Поэтому в целом, по нашим оценкам, сейчас экономическая активность находится вблизи своего равновесного уровня. Нейтральный характер ее влияния сохранится в среднесрочном периоде.
Денежно-кредитные условия в IV квартале 2018 г. приблизились к нейтральным. Сейчас их характер такой же.
Реальный курс белорусского рубля остается на своем равновесном уровне.
Процентные ставки соответствуют макроэкономической ситуации, в том числе учитывают риски со стороны внешних шоков и сложившийся уровень инфляционных ожиданий.
В целом динамика денежного предложения, с одной стороны, обеспечивает поддержание ценовой стабильности, а с другой – не оказывает сдерживающего влияния на деловую активность.
Вместе с тем есть ряд факторов, которые проинфляционны.
Это неблагоприятная конъюнктура рынка сельскохозяйственной продукции, приведшая в первую очередь к ускоренному росту цен на мясную продукцию.
Сказывается быстрый рост заработных плат в конце 2018 года.
Влияние на инфляцию наблюдается со стороны повышения внутренних цен на топливо, которое в том числе привело к увеличению затрат производителей.
В то же время, по нашему мнению, влияние данных факторов является временным. Их действие сохранится в начале 2019 года. По оценкам, инфляция в первой половине года будет превышать установленный на 2019 год целевой параметр по инфляции. Это связано с тем, что негативное давление со стороны уже действующих временных факторов не исчезнет в одно мгновение. Хотя постепенно их воздействие будет затухать.
Так, по нашим оценкам, проинфляционное влияние шока цен на мясо и мясопродукты уйдет ко второй половине текущего года. В подтверждение этого мы уже наблюдаем некоторое замедление интенсивности роста цен на товары данной группы.
Что касается заработной платы, то после высоких темпов ее роста в конце 2018 года дальнейший рост ожидается на уровне, соответствующем повышению производительности труда. Поэтому данный фактор не будет иметь длительного инфляционного эффекта.
Таким образом, действие временных и конъюнктурных инфляционных факторов во второй половине года будет уходить. На фоне сбалансированного роста внутреннего спроса денежно-кредитная политика сохранит свой нейтральный характер. В результате инфляция замедлится до значений, определенных целевым параметром.
Безусловно, существенное влияние на инфляцию оказывают внешние факторы.
Прежде всего, это повышенный инфляционный фон в Российской Федерации в связи с увеличением НДС. В то же время давление на наши цены от российской инфляции будет снижаться, так как и по нашему мнению, и по прогнозам Банка России рост цен замедлится во второй половине 2019 года.
Однако нельзя исключить ухудшение экономической обстановки в России, прежде всего из-за развития ситуации с санкциями в отношении ее экономики.
Возможный отток капитала из стран с формирующимися рынками может привести к ослаблению российского рубля, что станет фактором ускорения инфляционных процессов в России.
Кроме того, динамика цен на сырьевые товары по-прежнему подвержена значительному влиянию геополитических факторов, что повышает их волатильность.
В совокупности эти факторы формируют неопределенности относительно величины импортируемой инфляции для Республики Беларусь.
Данные риски при их реализации могут оказать дополнительное влияние на динамику инфляционных процессов в стране и предопределяют несмягчение монетарных условий в настоящее время.
В последующем при принятии решений по ключевым ставкам Правление Национального банка продолжит учитывать весь комплекс внешних и внутренних условий и, прежде всего, изменение баланса между инфляционными и дефляционными факторами.<...>