В статье раскрывается методология финансового оздоровления предприятий на основе управления денежными потоками. Определяется роль стратегического и тактического планирования. Предлагается комплексный подход к построению модели финансового оздоровления.

Финансовое оздоровление предъявляет свои требования к системе, механизмам и процессам управления. Антикризисное управление существенно отличается от приемов, форм и технологий управления в «жирное время». Проблемы, с которыми сталкиваются при переходе к антикризисному финансовому управлению в рамках финансового оздоровления организации, приходится решать как в стратегическом, так и оперативном порядке. К ряду таких проблем относятся:

1.            Проблемы, связанные с управлением на разных фазах кризисного развития предприятия. К таким фазам относятся: латентный кризис, осознанный кризис, непреодолимый кризис и пост-кризисная ситуация. На каждой из этих фаз управление должно менять ориентацию, то есть использовать различные механизмы управления.

2.            Проблемы, связанные со сферами функционирования объекта управления — это проблемы методологии и организации управления, финансово-экономические, социально-психологические проблемы, а также правовые.

3.            Проблемы процессуальности управления: прогнозирование кризисов, анализ и оценка кризисных ситуаций, разработка управленческих решений в условиях финансового кризиса, разработка и осуществление инновационных стратегий кризисного поведения предприятия.

4.            Проблемы социально-экономического характера, связанные с проблемами преодоления сопротивления изменениям, маркетинга в условиях кризиса, мотивации деятельности предприятия, инвестиционным проектированием.

Для решения данных проблем необходимо внедрить на предприятии систему антикризисного финансового управления, которая имеет многоэтапную процедуру внедрения. Как показывает практика, наиболее оптимальной и функциональной является трехэтапная процедура внедрения системы антикризисного финансового управления, которая включает в себя следующие этапы:

1.            Создание системы антикризисного финансового управления.

2.            Организация антикризисного финансового управления.

3.            Процесс антикризисного финансового управления.

При реализации каждого этапа необходимо решить следующие задачи, которые представлены на рис. 1.

 

 

 

Рис. 1. Алгоритм реализации системы антикризисного финансового управления

 

 

Перечислим эти элементы, которые можно охарактеризовать в порядке их функциональной принадлежности к данной системе:

1.            Анализ внешней среды и внутреннего потенциала организации. Данный анализ необходим при выборе стратегии развития предприятия на основе прогнозирования своего финансового состояния.

2.            Предварительная диагностика кризисных ситуаций — использование традиционных методов анализа финансового состояния, интегральных показателей, моделей оценки платежеспособности и системы критериев для оценки структуры баланса.

3.            Выбор методов финансового оздоровления предприятия — комплексный анализ финансово-экономического состояния предприятия для установления факторов, влияющих на экономические и финансовые показатели, выявление внутренних резервов с последующей их реализацией.

4.            Бизнес-планирование — с целью расширения коммерческой привлекательности проекта и осуществления оценки изменений финансовой деятельности своего предприятия и предприятия-партнера после его реализации.

5.            Разработка процедур финансового оздоровления с использованием мер реструктуризации организации, кредиторской задолженности, процедур экономии текущих затрат, налогового планирования и инвестиционных процедур с использованием различных методов и оценки.

Контроль за проведением процедур финансового оздоровления — сбор информации о финансовом состоянии объекта посредством контроля, внесение изменений в финансовый план, в организацию финансового менеджмента, осуществление проверки и учет финансового состояния предприятия.

Финансовое оздоровление занимает длительный период, в течение которого реализуются стратегические задачи повышения конкурентных преимуществ и финансового оздоровления предприятия.

Главная особенность антикризисной финансовой стратегии, как и антикризисного финансового управления в целом, — это жесткое ограничение сроков. Стратегия антикризисного финансового управления — это, прежде всего, стратегия выживания. Кризис неизбежно выдвигает эту стратегию на первое место.

Необходимо удержать экономическое положение предприятия на докризисном уровне. Предприятию нужно не исключать, а предполагать разработку стратегии дальнейшего развития.

Стратегическое и тактическое планирование взаимосвязаны. Тактическое планирование должно осуществляться в рамках выбранной стратегии.

Можно выделить два вида тактики, позволяющих преодолеть кризисную ситуацию. Первая из применяемых стратегических программ — защитная тактика. Она базируется на проведении сберегающих мероприятий, основой которых является сокращение всех видов расходов, связанных с производством и сбытом, содержанием основных фондов и персонала, что ведет к сокращению производства в целом. Опираясь на принципы «обороны», предприятие рискует оказаться без перспектив развития и не выдержит конкуренции.

Наиболее эффективна наступательная политика, для которой характерно применение не столько оперативных, сколько стратегических мероприятий.

В этом случае наряду с экономическими, ресурсосберегающими мероприятиями проводятся активный маркетинг, политика более высоких цен, увеличение расходов на совершенствование производства за счет модернизации, обновления основных фондов, внедрения перспективных технологий. Денежные потоки участвуют во всех сферах деятельности предприятия — как финансовой, так и хозяйственной.

Исходя из выше предложенных процедур, можно дать следующее определение финансового оздоровления предприятия — это комплекс организационных, производственных, маркетинговых и финансовых мероприятий, предполагающих финансовую адаптивность и финансовое развитие для повышения платежеспособности, финансовой устойчивости, эффективности деятельности предприятия и предусматривающий разработку стратегии и тактики развития на основе избранных с этой целью методов.

Для эффективного управления денежными потоками при антикризисной деятельности необходимо формирование специальной модели управления денежными потоками в условиях финансового оздоровления как части общей стратегии анализируемого финансового управления предприятия.

Рассмотрим содержание каждого этапа модели управления денежными потоками в условиях финансового оздоровления предприятия более подробно.

1.            Диагностика кризиса и анализ денежных потоков. Прежде чем принимать решение, касающееся выбора направлений политики управления денежными потоками на предприятии с целью его финансового оздоровления, необходимо выявить, к какому типу финансовой устойчивости можно отнести исследуемое предприятие. Определенная группа причин, вызвавших неплатежеспособность предприятия, определяет тип финансовой неустойчивости.

2.            Трехступенчатая система оценки несостоятельности предприятий является достаточно оптимальной для идентификации типа финансового состояния предприятия.

В данной модели на первом этапе ее реализации проводится анализ денежных потоков, переходя от общего (анализ финансового состояния предприятия в целом) к частному (анализ денежных потоков предприятия).

Основной целью анализа является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объему и во времени.

При проведении финансового оздоровления необходимо включать в первый этап управления денежными потоками в условиях финансового оздоровления предприятия такие процессы управления ими, как контроль за обеспечением полного и достоверного учета поступления и расходования денежных средств, формированием необходимой отчетности, а также расчета финансового цикла.

Финансовый анализ денежных потоков будет проведен корректно только в том случае, если будет реализован принцип информационной достоверности. Денежные средства предприятия совершают постоянный кругооборот. Они, как известно, вложены в две части имущества — во внеоборотные и оборотные активы. Кругооборот внеоборотных активов совершается в течение довольно длительного периода — нескольких лет, а оборотных активов — значительно быстрее. Как правило, рассчитывается и анализируется оборачиваемость именно оборотных активов, кругооборот которых представлен на рис. 2.

Оборотные средства представляют собой денежные средства, вложенные в оборотные активы предприятия, которые обеспечивают непрерывность финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

При этом они должны в любой момент времени находиться в каждой стадии кругооборота.

Одним из факторов, влияющих на денежные потоки предприятий, является величина так называемого финансового цикла. Это время, в течение которого денежные средства вложены в созданные запасы (с момента их оплаты), незавершенное производство, готовую продукцию и дебиторскую задолженность, с учетом времени обращения кредиторской задолженности, так как она компенсирует отвлечение средств в дебиторскую задолженность.

 

 

 

Рис. 2. Кругооборот оборотных средств коммерческой организации

 

 

Таким образом, время финансового цикла можно рассчитать по следующей формуле:

ФЦ = ВОЗап + ВОДЗ – ВОКЗ,

где ФЦ — время финансового цикла;

ВОЗап — время обращения запасов;

ВОДЗ — время обращения дебиторской задолженности;

ВОКЗ — время обращения кредиторской задолженности.

Если предприятие выдает или получает авансы, оно должно скорректировать финансовый цикл на время их оборота (рис. 3).

 

 

 

Рис. 3. Расчет финансового цикла

 

 

Управление финансовым циклом представляет собой процесс оптимизации финансового цикла путем сокращения производственного цикла, уменьшением времени оборота дебиторской задолженности, увеличением времени оборота кредиторской задолженности.

Данные, полученные при анализе денежных потоков, используются для выявления резервов оптимизации денежных потоков предприятия и их планирования на предстоящий период.

1.       Обоснование типа политики управления денежными потоками организации. Такое обоснование осуществляется на основе анализа денежных потоков предприятия в предшествующем периоде и исследования отдельных факторов, влияющих на процесс их формирования.

Выделяют три основных типа политики управления денежными потоками предприятия, в основе которых лежат различные темпы формирования поступления денежных средств из различных источников и уровни соответствующих им финансовых рисков (табл. 1).

Исходя из вышеизложенных характеристик каждого вида политики управления денежными потоками, определяют уровень риска предприятия при выборе одной из перечисленных политик.

В составе заемных денежных средств при умеренной политике управления денежными потоками организации преобладают обычно долгосрочные кредиты и займы, то есть уровень финансовых рисков, связанных с формированием денежных потоков находится на уровне средних значений. Консервативная политика сдерживает темпы развития хозяйственной деятельности предприятия, однако минимизирует уровень финансовых рисков, связанных с формированием денежных потоков.

2.       Выбор инструментов, обеспечивающих реализацию избранной политики управления денежными потоками предприятия в условиях его финансового оздоровления.

 

 

Т а б л и ц а 1

Типовая классификация политики управления денежными потоками организации в зависимости от темпов формирования поступления денежных средств

Вид политики	Характеристика
Агрессивная политика управления денежными потоками организации	Характеризуется высокими темпами наращения объемов поступления денежных средств преимущественно из заемных источников при относительно невысоком уровне реинвестирования чистого денежного потока (значительная часть которого используется на выплату дивидендов и процентов собственникам)
Умеренная политика управления денежными потоками организации	Характеризуется взвешенными пропорциями привлечения собственных и заемных денежных средств для обеспечения развития хозяйственной деятельности предприятия
Консервативная политика управления денежными потоками организации	Характеризуется минимизацией объемов привлечения денежных средств из заемных источников. Для обеспечения необходимых темпов развития хозяйственной деятельности в этом случае используется преимущественно чистый денежный поток, который направляется преимущественно на реинвестирование

 

 

3.       Оптимизация является одной из важнейших функций управления денежными потоками, направленной на повышение их эффективности в предстоящем периоде.

Важнейшими задачами, решаемыми в процессе этого этапа управления денежными потоками, являются:

·            выявление и реализация резервов, позволяющих снизить зависимость предприятия от внешних источников привлечения денежных средств;

·            обеспечение более полной сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков во времени и по объемам;

·            обеспечение более тесной взаимосвязи денежных потоков по видам хозяйственной деятельности предприятия;

·            повышение суммы и качества чистого денежного потока, генерируемого хозяйственной деятельностью предприятия.

4.       Планирование денежных потоков предприятия в разрезе отдельных их видов.

Для того чтобы система управления работала в режиме предупреждения нежелательных ситуаций, а не в режиме исправления последствий, необходимо следить за формированием денежных потоков предприятия и своевременно выявлять возможные отклонения. Это определяет значение планирования денежных потоков предприятия. Цель определения плановой величины денежного потока заключается в возможности сопоставления двух величин: заданной и фактически полученной в результате деятельности хозяйствующего субъекта. Расчет прогнозной величины денежного потока позволяет провести анализ его составляющих, формируемых вследствие изменений в источниках и обязательствах предприятия. Причем корректировка составляющих денежного потока позволит обеспечить оптимизацию денежного потока и внести необходимые изменения в формирующийся план.

Планирование денежных потоков охватывает два основных его вида:

·            текущее планирование, в процессе которого разрабатывается план поступления и расходования денежных средств;

·            оперативное планирование, в процессе которого составляется система платежных календарей по соответствующим видам движения денежных средств.

 

 

Т а б л и ц а 2

Алгоритм составления плана поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности исходя из планируемого объема реализации продукции

Этапы прогнозирования	Способы определения прогнозных величин
1. Определение планового объема реализации продукции	Базируется на разработанной производственной программе
2. Расчет планового коэффициента инкассации дебиторской задолженности	Исходя из фактического его уровня с учетом намечаемых мероприятий по изменению политики предоставления товарного кредита
3. Расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции	Исходя из планового объема реализации продукции за наличный расчет, объема реализации продукции в кредит коэффициента текущей инкассации дебиторской задолженности
4. Определение плановой суммы операционных затрат по производству и реализации продукции	В основе лежит калькулирование себестоимости отдельных видов продукции (производственной или полной)
5. Расчет плановой суммы налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящий в цену продукции)	Исходя из планируемого объема реализации отдельных видов продукции и соответствующих ставок налога на добавленную стоимость и др.
6. Расчет плановой суммы валовой прибыли предприятия по операционной деятельности	На основе планового объема реализации продукции, плановой суммы операционных затрат по производству и реализации продукции, плановой суммы налоговых платежей
7. Расчет плановой суммы налогов	С использованием величины валовой прибыли и ставки налога на прибыль
8. Расчет плановой суммы чистой прибыли предприятия	Разница между плановой суммой валовой прибыли и величиной налога на прибыль
9. Расчет плановой суммы расходования денежных средств	Осуществляется посредством суммирования спланированных расходов
10. Расчет плановой суммы чистого денежного потока	Разность между прогнозируемой величиной поступления денежных средств и их прогнозируемым расходом

 

 

План поступления и расходования денежных средств разрабатывается на предстоящий год в помесячном разрезе, чтобы обеспечить учет сезонных колебаний денежных потоков предприятия. Он составляется по отдельным видам хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. Учитывая, что ряд исходных предпосылок этого плана носит слабопрогнозируемый характер, он составляется обычно в вариантах — «оптимистическом», «реалистическом», «пессимистическом». Кроме того, разработка этого плана носит многовариантный характер и по используемым методам расчета отдельных его показателей. Основной целью разработки плана поступления и расходования денежных средств является прогнозирование во времени валового и чистого денежных потоков предприятия в разрезе отдельных видов его хозяйственной деятельности и обеспечение постоянной платежеспособности на всех этапах планового периода. План поступления и расходования денежных средств разрабатывается на предприятии в такой последовательности:

1.            Прогнозируется поступление расходования денежных средств по операционной деятельности предприятия, так как ряд результативных показателей этого плана служит исходной предпосылкой разработки других составных его частей.

2.            Рассчитываются плановые показатели поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности предприятия (с учетом чистого денежного потока по операционной деятельности).

3.            Рассчитываются плановые показатели поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности предприятия, которая призвана обеспечить источники внешнего финансирования операционной и инвестиционной деятельности в предстоящем периоде.

4.            Прогнозируется валовой и чистый денежные потоки, а также динамика остатков денежных средств по предприятию в целом. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности предприятия осуществляется двумя основными способами: исходя из планируемого объема реализации продукции; исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли.

Таким образом, осуществляется прогнозирование денежных потоков прямым методом. При прогнозировании поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли расчет отдельных показателей плана осуществляется в такой последовательности (рис. 4).

 

 

 

Рис. 4. Последовательность расчета отдельных показателей при прогнозировании поступления и расходования денежных средств исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли

 

 

Прогнозирование поступления расходования денежных средств по инвестиционной деятельности осуществляется методом прямого счета.

Основой осуществления этих расчетов являются:

1.            Программа реального инвестирования, характеризующая объем вложения денежных средств в разрезе отдельных осуществляемых или намечаемых к реализации инвестиционных проектов.

2.            Проектируемый к формированию портфель долгосрочных финансовых инвестиций. Если такой портфель на предприятии уже сформирован, то определяется необходимая сумма денежных средств для обеспечения его прироста или объем реализации инструментов долгосрочных финансовых инвестиций.

3.            Предполагаемая сумма денежных поступлений от реализации основных средств и нематериальных активов. В основу этого расчета должен быть положен план их обновления.

4.            Прогнозируемый размер инвестиционной прибыли. Так как прибыль от завершенных реальных инвестиционных проектов, вступивших в стадию эксплуатации, показывается в составе операционной прибыли предприятия, в этом разделе прогнозируется размер прибыли только по долгосрочным финансовым инвестициям — дивидендам и процентам к получению.

Расчет целевой суммы чистой прибыли организации ведется в разрезе отдельных элементов предстоящей потребности (рис. 5).

 

 

 

Рис. 5. Состав основных элементов расчета целевой суммы чистой прибыли организации