Рассмотрим принцип алгоритма анализа рентабельности активов на основе модели Дюпона: три основные формулы для расчета модели, зависящие от количества факторов, которые используются при анализе рентабельности собственного капитала.

Факторный анализ — это один из способов снижения размерности, то есть выделения из общей совокупности признаков, которые действительно влияют на изменение зависимой переменной.

Главную цель факторного анализа хорошо выразил Келли: «Факторный анализ не пытается искать истину в бесконечном времени, бесконечном пространстве или для бесконечной выборки; наоборот, он стремится дать простое описание конечной группы объектов, функционирующих конечным числом способов, в терминах некоторого пространства небольшого числа измерений. Разочарован будет тот, кто пожелает найти в факторном анализе более туманные цели и истины».

Созданный в начале века для нужд психологии, факторный анализ впоследствии получил большое распространение в экономике, медицине, социологии и других науках, располагающих огромным количеством переменных, из которых обычно необходимо выделить ведущие. С помощью факторного анализа не просто устанавливается связь изменения одной переменной с изменением другой переменной, а определяется мера этой связи, и обнаруживаются основные факторы, лежащие в основе указанных изменений. Факторный анализ особенно продуктивен на начальных этапах научных исследований, когда необходимо выделить какие-либо предварительные закономерности в исследуемой области. Это позволяет последующий эксперимент сделать более совершенным по сравнению с экспериментом на переменных, выбранных произвольно или случайно.

Актуальность применения факторного анализа в организационных исследованиях на современном этапе связана с широким внедрением компьютеров, что делает возможным проведение сложных факторно-аналитических вычислений с обработкой больших массивов данных.

В настоящее время набор методов факторного анализа достаточно велик и насчитывает десятки различных подходов и приемов обработки данных. Одним из таких методов факторного анализа является модель Дюпона.

Модель Дюпона — факторный анализ, с помощью которого можно понять, за счет каких факторов произошло изменение рентабельности. В основании этой модели лежит показатель рентабельности собственного капитала (ROE) — факторы, влияющие на ROE, дробятся для того, чтобы понять, какие факторы и в какой степени влияют на эту рентабельность.

В методе Дюпона коэффициент рентабельности активов представлен в виде произведения коэффициента рентабельности реализации продукции и коэффициента оборачиваемости используемых активов.

На данный момент в научно-учебной литературе можно встретить три основные формулы Дюпона, зависящие от количества факторов, которые используются при анализе рентабельности собственного капитала.

Первая модель проста для понимания, с помощью нее можно найти величину доходности капитала. Формула выглядит так:

где ЧП — чистая прибыль;

Ск — акционерный капитал предприятия.

У формулы есть недостатки, с помощью нее нельзя определить факторы, которые оказывают влияние на рентабельность собственного капитала.

Вторая модель более содержательна и имеет вид:

ROE = ROA · DFL,

где ROA — коэффициент рентабельности активов, определяемый как отношение чистой прибыли компании без учета процентов по кредитам к ее суммарным активам;

DFL — коэффициент финансового рычага.

Если расширить формулу, дополнив ее показателем реализации, получим трехфакторную модель Дюпона, которая имеет вид:

где Ор — реализация товаров, работ и услуг, без акцизов и НДС;

А — суммарные активы компании.

Наиболее полно рассмотрена пятифакторная модель Дюпона, учитывающая факторы, оказывающие влияние на рентабельность собственного капитала. В нее также введено два показателя: EBT — прибыль до уплаты налогов; EBIT — прибыль до уплаты процентов и налогов. Пятифакторная модель имеет вид:

Используя финансовый рычаг, можно преобразить уравнение и тогда оно будет иметь вид:

где ЧП / EBT — коэффициент налогового бремени;

EBT / EBIT — коэффициент процентного бремени;

EBIT / Ор — рентабельность продаж предприятия (ROS);

Ор / А — коэффициент оборачиваемости активов;

DFL — коэффициент капитализации (коэффициент финансового рычага).

Используя данную модель, проведем факторный анализ рентабельности собственных средств на примере.

Исходные данные для анализа рентабельности собственных средств по трехфакторной модели Дюпона представлены в таблице.

ТАБЛИЦА

Исходные данные для анализа рентабельности собственных средств

Проведем анализ рентабельности собственных средств по трехфакторной модели Дюпона на примере. Для расчета используем способ цепных подстановок.

1.         После увеличения чистой прибыли был получен прирост чистой рентабельности на 4,62 % (5,23 – 0,61):

0,012 · 6,3 · 1,21 · 100 = 5,23

2.         После замедления оборачиваемости активов чистая рентабельность собственного капитала была снижена на –0,2 % (0,41 – 0,61):

0,0008 · 4,61 · 1,11 · 100 = 0,41.

3.         После ухудшения структуры капитала чистая рентабельность собственного капитала упала на –0,05 % (0,56 – 0,61):

0,0008 · 6.3 · 1,11 · 100 = 0,56.

4.         Сопряженное воздействие трех факторов равно:

4,62 – 0,2 – 0,05 = 4,37 %.

Для решения вопроса о повышении активов на предприятии в будущем без внешних источников финансирования, то есть при выборе рациональной структуры капитала и при решении вопроса об инвестициях в капитал, используют анализ показателей чистой прибыли, приходящейся на собственный капитал.

Таким образом, в результате проведенного анализа по трехфакторной модели Дюпона на нашем примере были выявлены изменения чистой рентабельности собственного капитала из-за трех факторов, а именно увеличение чистой прибыли, замедления оборачиваемости активов и ухудшения структуры капитала, следовательно, модель Дюпона является важной для выявления этих узких мест. Благодаря ей возможно целенаправленно и точно устранять отрицательные эффекты, а также верно распределять ресурсы предприятия.

Внедрение модели Дюпона сможет стать основным фактором конкурентоспособности предприятия, поскольку назначение модели — выявить факторы, определяющие эффективность функционирования предприятия, оценить степень их влияния и складывающиеся тенденции в их изменении и значимости. Эта модель используется и для сравнительной оценки риска инвестирования или кредитования предприятия.