"Безудержное ралли рынков облигаций может замедлиться по мере того, как трейдеры начинают понимать, что поддержка Федеральной резервной системы не является безусловной" (Блумберг).

После бурного роста, вызванного мартовским обещанием ФРС начать покупку корпоративных облигаций, бонды инвестиционного уровня забуксовали вблизи рекордных значений. Аналогичная картина наблюдается и на рынках высокодоходных бумаг, где спреды находятся в основном в боковике после того, как максимальная за десятилетие отдача от этого класса активов приблизила их к уровням, отмечавшимся до пандемии. А часто повторяемое центробанком обещание сохранять процентные ставки низкими загнало доходности индикативных казначейских облигаций в устойчивый диапазон вблизи исторических минимумов.

Размах восстановления рынков долга после замирания торгов во время турбулентности в марте является главным объяснением текущего замедления ралли. Целая плеяда чиновников за последние недели намекнула на то, что центробанку необязательно придется наращивать баланс и покупать бонды столь агрессивно, как ожидалось, поскольку ликвидность восполнена, а первичные рынки оживились. Если понимание, что ФРС не будет слепо скупать облигации, пока затормозило рост бумаг, то вероятность возврата регулятора к покупкам сдерживает их падение, отмечает Wells Fargo Investment Institute.

"Между рынками и ФРС возникло небольшое недопонимание, - сказал Самир Самана, старший стратег Wells Fargo Investment по глобальным рынкам. - ФРС, по сути, сказала следующее: ‘Наша цель - обеспечить порядок на рынках и предоставить ликвидность’. А рынок понял это следующим образом: ‘Окей, мы будем покупать, как будто завтра уже не наступит’. Если рынок показывает способность функционировать эффективно, ФРС начинает считать свою миссию завершенной".

После роста на 150 базисных пунктов в марте спреды бондов инвестиционного уровня сузились в апреле на 70 базисных пунктов, а с начала июля по пятницу - сократились примерно на 14 базисных пунктов. Спреды "мусорных" облигаций с начала июля уменьшились на 70 базисных пунктов после расширения на 380 базисных пунктов во время мартовской распродажи.

Сокращенный перевод статьи, опубликованной 20 июля:‘Follow the Fed’ Mantra May Soon Fizzle Out Across Bond Markets. Bloomberg L.P.